Покупка акции с юридических компаний: обнародование годового отчета общества

• Вниманию руководителей, главных бухгалтеров, сотрудников финансовых, налоговых и юридических департаментов компаний
• Юридическая компания «Пепеляев Групп» информирует о принятии Центральным Банком РФ нового Положения о раскрытии информации эмитентами ценных бумаг, совершенствующего и упрощающего процедуру раскрытия.
• 13 мая 2020 года опубликовано новое Положение Центрального Банка «О раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг»[1] («Новое Положение»), которое заменит собой действующее на данный момент Положение Центрального Банка от 30 декабря 2014 года[2] («Действующее Положение»).

В соответствии с Новым Положением, эмитенты будут избавлены от необходимости опубликования излишних объемов информации, в том числе дублирующих друг друга сведений (по причине раскрытия такой информации в разных формах), а инвесторы получат возможность ознакомления с наиболее существенными условиями эмиссии.

При этом принятие Нового Положения не повлияет на уровень информационной прозрачности рынка ценных бумаг.

Обращаем Ваше внимание на то, что новые правила начнут действовать более чем через год – с 1 октября 2021 года. Такой срок вступления в силу Нового Положения предусмотрен для того, чтобы у участников рынка ценных бумаг было достаточно времени для подготовки к новым изменениям.

Исключение требования по раскрытию несущественной для инвесторов информации

В соответствии с Новым Положением эмитенты с 1 октября 2021 года будут освобождены от обязанности раскрывать в лентах новостей агентств, аккредитованных Центральным Банком на проведение действий по раскрытию информации о ценных бумагах и об иных финансовых инструментах («Лента Новостей»)[3], сообщения о раскрытии в сети «Интернет» следующих документов:

• годового отчета;
• годовой бухгалтерской отчетности;
• списков аффилированных лиц;
• ежеквартального отчета;
• консолидированной финансовой отчетности.

На данный момент (по состоянию на 21 мая 2020 года) в соответствии с информацией на официальном сайте Центрального Банка, такими аккредитованными агентствами являются: «Интерфакс – Центр раскрытия корпоративной информации»; «Анализ, Консультации и Маркетинг»; «Система комплексного раскрытия информации и новостей»; «Агентство экономической информации «ПРАЙМ»; «Ассоциация защиты информационных прав инвесторов».

Также после вступления в силу 1 октября 2021 года Нового Положения эмитенты больше не будут обязаны размещать в Ленте Новостей информацию о существенных фактах, имеющих малую практическую ценность для рынка ценных бумаг или дублирующих информацию из общедоступных источников, таких как ЕГРЮЛ[4], Федресурс[5] и официальный сайт Центрального Банка.

Такой информацией, которая на данный момент опубликовывается в Ленте Новостей и которую не нужно будет раскрывать после 01 октября 2021 года, являются, например, сведения:

• о заключении или прекращении договоров с управляющей компанией, специализированным депозитарием, регистратором, оценщиком и аудитором эмитента, являющегося акционерным инвестиционным фондом[6];
• о заключении эмитентом договора с российским организатором торговли о включении ценных бумаг эмитента в список ценных бумаг, допущенных к организованным торгам российским организатором торговли, а также договора с российской биржей о включении ценных бумаг эмитента в котировальный список российской биржи[7];
• о подаче эмитентом заявления на получение разрешения Центрального Банка на размещение и (или) организацию обращения его ценных бумаг за пределами Российской Федерации, а также о получении им указанного разрешения[8].

Одновременно с этим перечень раскрываемой в форме сообщений о существенных фактах информации был дополнен в рамках Нового Положения. Например, в будущем эмитенты должны будут раскрывать сведения о совершении подконтрольными им и имеющими для них существенное значение организациями сделок, в совершении которых имеется заинтересованность[9].

Полный перечень сведений, раскрываемых в форме сообщений о существенных фактах, предусмотрен пунктами 13.9.1 – 13.9.37 Нового Положения.

Новые методики расчета показателей финансовой деятельности

Принятие Нового Положения также изменяет правила расчета показателей финансовой деятельности эмитентов. С 1 октября 2021 года информация о финансовом состоянии эмитента, подлежащая публикации в проспекте ценных бумаг и в отчете эмитента, может формироваться на основе Международных стандартов формирования отчетности[10] («МСФО»).

Рекомендованные на данный момент показатели для формирования отчета о финансовом состоянии эмитента предусмотрены Приложением 3 Действующего Положения[11].

После вступления в силу Нового Положения эти показатели изменятся и эмитентам будет предложено отчитываться о своем финансовом состоянии, используя новые показатели финансовой деятельности и методики их расчета[12], приближенные к международным стандартам (например, показатель EBITDA[13]).

Новые сроки подачи отчета эмитента

Новым Положением предусмотрен увеличенный (в сравнении с действующими правилами) период, в течение которого необходимо публиковать отчет эмитента и раскрывать список аффилированных лиц.

После перехода к раскрытию информации по новым правилам список аффилированных лиц нужно будет предоставлять раз в 6 месяцев (за первое полугодие и второе полугодие календарного года)[14]. Сейчас список аффилированных лиц раскрывается ежеквартально[15].

Также изменятся сроки раскрытия отчета эмитента.

С 1 октября 2021 года эмитенты должны будут его представлять раз в полгода: за 6 месяцев – на основании промежуточной консолидированной финансовой отчетности (финансовой отчетности), за 12 месяцев – на основании годовой консолидированной финансовой отчетности (финансовой отчетности)[16]. Действующим Положением закреплена обязанность раскрытия эмитентом информации в форме ежеквартального отчета[17].

Отчет группы эмитента будет раскрываться в течение 30 дней с даты раскрытия годовой консолидированной или промежуточной финансовой отчетности[18].

Раскрытие консолидированной отчетности

Новое Положение рекомендует эмитентам использовать новый порядок формирования финансовых показателей, характеризующих финансовые результаты деятельности. Эта информация, раскрываемая в проспекте ценных бумаг и в промежуточных отчетах, интересна, в первую очередь, потенциальным покупателям ценных бумаг.

Такие показатели, по общему правилу, будут рассчитываться на основе консолидированной финансовой отчетности (финансовой отчетности) эмитента. Финансовые показатели будут рассчитываться на основе бухгалтерской (финансовой) отчетности эмитента только в тех случаях, когда с законодательством эмитент не обязан предоставлять консолидированную финансовую отчетность[19].

Напомним, что консолидированную финансовую отчетность не обязаны предоставлять эмитенты, являющиеся:

• специализированными обществами и ипотечными агентами;
• субъектами малого или среднего предпринимательства, ценные бумаги которых не включены в котировальный список биржи;
• в отношении ценных бумаг которых зарегистрирован только проспект эмиссии акций, при условии, что такие акции не допущены к организованным торгам[20].

Эмитент должен будет указать, на основании какой отчетности (консолидированной финансовой отчетности (финансовой отчетности) или бухгалтерской (финансовой) отчетности) в проспекте ценных бумаг раскрывается информация о его финансово-хозяйственной деятельности.

Напомним, что в соответствии с Федеральным законом «О консолидированной финансовой отчетности» под консолидированной финансовой отчетностью понимается систематизированная информация, отражающая финансовое положение, финансовые результаты деятельности и изменения финансового положения организации, которая вместе с другими организациями и (или) иностранными организациями в соответствии с МСФО определяется как группа[21]. Поэтому, если указанной эмитентом отчетностью является консолидированная финансовая отчетность, дополнительно необходимо указать на то обстоятельство, что информация о финансово-хозяйственной деятельности в проспекте ценных бумаг отражает деятельность группы эмитента[22].

Помощь консультанта

Специалисты «Пепеляев Групп» оперативно отслеживают происходящие в законодательстве изменения и готовы оказать любую поддержку по правовому сопровождению корпоративных и регистрационных процедур, предоставить комментарии по спорным вопросам применения положений законодательства, в том числе обратиться в Банк России и иные государственные органы и организации за получением официальных разъяснений по вопросам, возникающим в процессе реализации требований нормативно-правовых актов в сфере корпоративных отношений.

[1] Положение Центрального Банка от 27 марта 2020 года № 714-П «О раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг» (Зарегистрировано в Минюсте России 24 апреля 2020 № 58203), вступит в силу 01 октября 2021 года

[2] Положение Центрального Банка от 30 декабря 2014 года № 454-П «О раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг» (Зарегистрировано в Минюсте России 12 декабря 2015 года № 35989)

[3] Пункт 1.3 Нового Положения

[4] ЕГРЮЛ – Единый государственный реестр юридических лиц

[5] ЕФРСФДЮЛ (он же ЕФРС, или Федресурс) – Единый федеральный реестр юридически значимых сведений о фактах деятельности юридических лиц, индивидуальных предпринимателей и иных субъектов экономической деятельности

[6] Абзац 17 пункта 12.7.2 Действующего Положения

[7] Пункт 12.7.18 Действующего Положения

Как оформить сделку купли-продажи акций

Отметим основные вехи сделки покупки акций. Фокус сделана на непубличных акционерных обществах. О разнице между публичными и непубличными обществами мы писали чуть ранее.

Что учесть при продаже акций третьему лицу?

Важно знать положения устава общества о продаже акций третьим лицам (не акционерам), поскольку может потребоваться предложить остальным акционерам и обществу купить акции (преимущественное право) или получить согласие всех акционеров на продажу акций третьим лицам. Всё это нужно сделать до сделки.

Это необходимо сделать, если устав непубличного АО предусматривает:

• преимущественное право акционеров и (или) общества на приобретение акций (п. 3 ст. 7 Закона об АО);
• необходимость получения согласия акционеров на отчуждение акций третьим лицам (п. 5 ст. 7 Закона об АО).

Несоблюдение преимущественного права покупки может повлечь за собой требование акционеров или самого общества о переводе на них прав и обязанностей по договору купли-продажи (п. 4 ст. 7 Закона об АО).

Нарушение правил о согласии на отчуждение акций третьим лицам может повлечь признание сделки по отчуждению акций недействительной (п. 5 ст. 7 Закона об АО).

Акции можно продавать только после того, как наступит одно из событий: а) истекут срок на ответ остальных акционеров, и вы не получите такой ответ; б) остальные акционеры откажутся от своего преимущественного права или в) одобрят отчуждение акций третьему лицу.

Как составить договор купли-продажи акций?

Договор купли-продажи можно не составлять. Для передачи акций покупателю достаточно составить распоряжение о совершении операции (или поручение депозитарию, если учет прав ведет депозитарий), на основании которого регистратор (депозитарий) вносит запись в реестр акционеров.

Однако стоит сказать, что заключить договор купли-продажи акций всё-таки стоит. Это поможет избежать споров в будущем, и при наличии бумаг шансы отстоять свои интересы повышаются.

Какие положения включаются в договор купли-продажи акций?

К договору купли-продажи акций применяются общие положения о договоре купли-продажи. Условие о предмете является существенным для договора купли-продажи акций. То есть нужно указать наименование и количество акций.

Наименование акций включает в себя:

• вид, категория (тип) акций;
• государственный регистрационный номер (идентификационный номер) выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных акций;
• полное наименование эмитента.

Стоит также указать ОГРН и адрес эмитента, так как может быть несколько АО, имеющих одинаковое наименование.

Дополнительно можно включить сведения о реестродержателе, т.е. о лице, ведущем реестр владельцев ценных бумаг АО.

Количество акций указывается в штуках, потому что так осуществляется их учет регистратором.

Пример формулировки предмета договора:

Продавец обязуется передать Покупателю обыкновенные бездокументарные акции Акционерного общества «Название» (ОГРН, адрес места нахождения) в количестве 1 000 (одна тысяча) акций, номинальной стоимостью за одну акцию 1 (один) руб. Государственный регистрационный номер выпуска — 1-01-38155-J.

Стоит включить в договор купли-продажи акций условия о цене акций, порядке их оплаты и о порядке передачи прав на них. Цена акций по договору купли-продажи, как правило, не равна их номинальной стоимости.

Не лишним будет условие о заверениях продавца об отсутствии каких-либо обстоятельств, которые могут повлиять на рыночную стоимость АО, в случае если стоимость акций определяется через рыночную стоимость самого АО.

Если акции оплачиваются после проведения операции в реестре, важно включить в договор условие о залоге акций с осуществлением продавцом прав по ним. Это позволит продавцу иметь гарантии того, что покупатель после перехода к нему акций не выведет активы общества и не откажется от оплаты акций.

В условии договора о порядке передачи прав на акции рекомендуем указать:

• срок составления и передачи регистратору заявления и иных документов для открытия покупателю лицевого счета (если его нет) и осуществления операции по списанию акций со счета продавца и зачисления их на счет покупателя;
• порядок распределения расходов на оплату услуг регистратора.

Как подать документы на регистрацию перехода прав на акции?

• Документы проще представить путем вручения их регистратору.
• Перед подачей документов ознакомьтесь с правилами регистратора, так как они могут содержать положения о возможности представления документов почтовым отправлением или в виде электронного документа, подписанного электронной подписью.
• Если акции продавца учитываются депозитарием, то документы для регистрации перехода прав на акции нужно будет подать в депозитарий.
• Подготовлено по материалам Консультант Плюс

Адвокат, Акционеры Распечатать Связаться с адвокатом

Рекомендуем почитать

• 

• 

• 

Финансовый отчет публичной компании

Ежеквартально инвесторы и аналитики изучают отчетности компаний с финансовыми показателями. Эти многостраничные документы задают тон котировкам на бирже и становятся решающим фактором в принятии решений об инвестициях

John Schnobrich / Unsplash

Как выбрать компанию, в акции которой стоит вкладывать деньги? Начать лучше с прочтения финансового отчета. Это документ, который регулярно выпускает любая публичная компания, торгующая акциями на бирже.

Финансовый отчет позволяет определить фундаментальные характеристики компании, ее текущее финансовое положение и представить перспективы бизнеса на ближайшее будущее.

Такая отчетность отразит любые результаты вне зависимости от того, насколько они могут быть вредны для котировок. Если прибыль компании за квартал превратилась в убыток, долг вырос или операционная деятельность не приносит дохода, все это попадет в отчет.

У каждой публичной компании на сайте есть специальный раздел для инвесторов, где она ежеквартально публикует данные с финансовыми показателями. Помимо сайтов самих компаний существуют и другие ресурсы, которые собирают корпоративные заявления. Один из таких ресурсов — Центр раскрытия корпоративной информации. Здесь отчеты может скачать любой желающий.

«Не изучив финансовую отчетность компании, не стоит делать долгосрочных вложений в акции, — уверен руководитель аналитического департамента AMarkets Артем Деев. — Финансовую устойчивость, как и грядущий крах, можно заметить в годовых отчетах, которые говорят о стратегических задачах и возможных проблемах бизнеса.

Например, нередко хорошие показатели нового направления обеспечиваются за счет финансирования от других предприятий холдинга. При этом в финансовом отчете хорошо можно проследить постоянный рост затрат и отсутствие прибыли за длительный период времени. Это тревожный знак, даже если у компании есть качественный ассортиментный портфель и налажена работа с покупателями».

Какие существуют финансовые отчеты

Российские инвесторы чаще всего работают с тремя стандартами финансовых отчетов:

• МСФО — Международный стандарт финансовой отчетности;
• РСБУ — Российский стандарт бухгалтерского учета;
• US GAAP — Общепринятые стандарты бухгалтерского учета (US Generally Accepted Accounting Principles). Его используют компании, акции которых торгуются на американском фондовом рынке.

Если мы говорим о российских эмитентах, то здесь актуальны отчеты МСФО и РСБУ. Крупные компании могут публиковать оба варианта отчетности, но выходить они могут даже с разной периодичностью: встречается, что отчетность по РСБУ выходит чаще, чем по МСФО.

Говоря упрощенно, отчетность по РСБУ делается для налоговой службы, а отчетность по МСФО — для акционеров. При инвестициях в компании на американском рынке помимо МСФО придется иметь дело с отчетами US GAAP.

Между стандартами есть различия, в некоторых моментах существенные, пояснил старший инвестиционный консультант «БКС Брокера» Ильяс Хамитов. На западе даже распространена практика по приведению аналитиками отчетности компании по стандартам US GAAP к стандартам МСФО и наоборот для того, чтобы правильно оценивать компании из разных стран, отчитывающихся по разным стандартам.

«Главным в чтении финансовой отчетности компании является конечная цель — аналитик или инвестор должен определиться с тем, что он хочет проверить и что он хочет видеть в итоге исследования, — рассказывает Хамитов.

 — От этого зависит, на какой форме отчетности стоит сконцентрировать свое основное внимание.

А далее стоит помнить, что все рассчитанные показатели имеют силу только в совокупности с другими показателями: историческими, текущими, показателями конкурентов или вообще с информацией из другой формы отчетности».

Главные пункты финансового отчета

Финансовые отчеты состоят из десятков таблиц с результатами. Далеко не все они обязательны для анализа состояния компании. Как правило, выделяют несколько базовых пунктов:

• капитал
• выручка
• чистая прибыль
• EBITDA
• прибыль на акцию
• маржа операционной прибыли (рентабельность продаж)
• свободный денежный поток
• долговые обязательства

«В первую очередь, необходимо обратить внимание на капитал рассматриваемой компании, — полагает управляющий директор «Иволга Капитала» Дмитрий Александров.

 — Это число отражает, сколько собственных средств вложено в бизнес. Другой важный показатель — объем долга и его соотношение с прибыльностью.

Соотношение долга и EBITDA 
отражает то, насколько просто или сложно компании расплачиваться по долгам.

Важно следить и за эффективностью бизнеса: насколько растет выручка год к году, какая маржинальность бизнеса — то есть сколько прибыли получается в процентах от выручки.

И, наконец, нельзя забывать об основной цели любого бизнеса — зарабатывании денег. Стабильная прибыльность компании — важнейший показатель в оценке кредитного качества любой корпорации».

«Немаловажную роль играет отчет о движении денежных средств, — добавил Ильяс Хамитов из БКС. — Он состоит их трех разделов: денежный поток от операционной деятельности, инвестиционной и финансовой.

Обычно денежный поток от операционной деятельности должен быть существенно положительным, так как это денежный поток от основной деятельности компании, который идет на выплату дивидендов и погашение финансовых обязательств».

Поток от инвестиционной деятельности может быть отрицательным, так как он представляет собой инвестиции 
в основные средства. Иными словами, компания должна приобретать активы, за счет которых будет увеличивать выпуск продукции или объем предоставляемых услуг.

Поток от финансовой деятельности может быть как отрицательным, так и положительным в зависимости от того, выплатила ли компания или получила больше процентных платежей на свои обязательства и от своих вложений соответственно.

«Но это общая картина, — уточнил Хамитов. — Существует огромное количество случаев, когда даже стабильно низкий или даже отрицательный денежный поток от операционной деятельности не воспринимался инвесторами негативно. Они могут быть уверены в том, что у компании настолько инновационный продукт, что для успешной его реализации потребуется некоторое количество времени и денег».

«Спрятанные» метрики стартапов

Влияние финансовой отчетности на настроения инвесторов хорошо заметно на примере старапов, выходящих на биржу. Часто такие компании находят способы скрывать потери за хитрыми метриками, которые некоторое время устраивают акционеров.

Но как только такая компания выпускает финансовый отчет по международным стандартам — как правило это бывает перед выходом на биржу, — ситуация резко меняется.

Более того, даже отчеты по международным стандартам могут ввести неопытного инвестора в заблуждение — и здесь становятся важным оценки экспертов.

«Самый свежий нашумевший случай — это чуть не разместившая свои акции компания-оператор площадей для коворкинга WeWork, — проводит пример руководитель отдела аналитических исследований «Высшей школы управления финансами» Михаил Коган.

 — Обнаружилось, что после сорвавшегося IPO основной акционер SoftBank был вынужден дополнительно влить в капитал $5 млрд. А сама компания сообщила об увольнении четырех тысяч сотрудников. Едва ли эти ниточки были бы видны в проспектах эмиссий при продаже бумаг.

Организаторы постарались бы их хорошенько «припрятать».

Международные стандарты финансовой отчетности, на которые перешли и российские публичные компании — это не правила, а принципы, которые можно интерпретировать неоднозначно. Нужно руководствоваться общепринятыми практиками и тщательно изучать учетную политику компании, что именно понимается под каждой конкретной статьей, чтобы потом не возникло таких неприятных моментов, разъяснил Коган.

«Уже сейчас многие на Уолл-стрит настоятельно требуют, чтобы регулятор SEC «навел порядок», поскольку те метрики, которые компании используют, могут сильно отличаться от того, что происходит с компанией на самом деле, — заключил представитель «Высшей школы управления финансами». — К примеру, показатель скорректированной чистой прибыли можно скорректировать буквально на что угодно. Важно это осознавать и уметь отделять зерна от плевел».

Помочь разобраться в хитросплетениях отчетностей и бизнес-моделей поможет РБК Quote. Мы в ежедневном режиме прочитываем и анализируем десятки финансовых отчетов самых разных компаний.

А затем отбираем то, что по-настоящему важно — и пишем об этом статьи. Чтобы не пропустить ничего важного, подписывайтесь на РБК Quote в «твиттере» и «фейсбуке».

А если хотите начать торговать самостоятельно — регистрируйтесь на нашем сайте. Это просто и безопасно.

Аналитический показатель, указывающий на объем прибыли до вычета расходов по выплате процентов, налогов, износа и амортизации. Несмотря на свою популярность, комиссия по ценным бумагам США (SEC) не считает его частью Общепринятых Принципов Бухгалтерского Учёта (GAAP). Инвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие. Подробнее

Финансовые отчеты: зачем они инвестору и как ими пользоваться

Инвесторы должны понимать, куда они вкладывают деньги. Поэтому все компании, которые торгуются на бирже, ежеквартально и ежегодно публикуют свои финансовые и операционные результаты. Из таких отчетов можно узнать, как обстоят дела у компании. Рассказываем, когда они выходят, где их искать и как извлечь из них пользу. 

На Уолл-стрит есть такое понятие как «Сезон отчетности» (Earnings Season). Он стартует в начале каждого квартала: в 10-х числах января, апреля, июля и октября. Обычно его открывают ведущие американские банки, такие как Citi, JPMorgan Chase и Wells Fargo. 

Официального окончания сезона отчетности нет — он считается завершенным, когда о своих достижениях и неудачах расскажут все крупнейшие компании, которые торгуются на Уолл-стрит. На это уходит примерно шесть недель.

График выхода квартальных результатов (Earnings Calendar) публикуется на сайтах самих компаний или на общедоступных финансовых площадках, таких как Yahoo! Finance, Markets Insider, Market Watch, Market Chameleon, Nasdaq.

В самую активную фазу отчетного периода за день может выйти несколько сотен отчетов о прибыли. Обычно они появляются либо до открытия торговой сессии (на премаркете — то есть в первой половине дня), либо после закрытия торгов (на постмаркете — во второй половине дня и даже ночью). Самые ожидаемые отчеты могут задать настроение на весь день. 

Например,  когда о своих квартальных результатах сообщает «экономический барометр». Это компании, которые настолько интегрированы в цепочки поставок, что по их выручке можно судить о состоянии экономики в целом. Классический пример — компания Caterpillar, которая производит строительную технику и продает ее не только в США, но и по всему миру.

Ее отчеты помогают инвесторам оценить уровень деловой активности в индустриальном секторе и, как следствие, понять настроения крупного бизнеса. Таким образом, квартальные результаты могут повлиять как на акции самой компании, так и на целые индексы.

Подобное случилось в январе 2019 года, когда слабый отчет Caterpillar вернул на растущий рынок упаднические настроения. 

Где можно найти финансовые отчеты

• Зарубежные компании публикуют отчеты о прибыли (Earnings Report) на своих сайтах  в разделе Investor Relations, российские — в разделе «Акционерам и Инвесторам».
• Последние также можно найти на портале e-disclosure.ru. Достаточно ввести в поисковой строке название компании (можно добавить к нему сочетание ir), и сайт выдаст вам нужный документ. Но появится он здесь позже, чем на официальной странице компании.
• Краткую выжимку из отчетов публикуют финансовые СМИ: Bloomberg, Thomson Reuters, CNBC, The Wall Street Journal, Seeking Alpha. Они дают только самую важную информацию для инвесторов — показатели, которые позволят оперативно принять решение о покупке или продаже акций. Прежде всего, это выручка и чистая прибыль компании, а также их консенсусная оценка от аналитиков с Уолл-стрит. Те постоянно наблюдают за фондовым рынком и делают свои выводы. Иногда компания сама делает прогнозы об ожидаемой прибыли и выручке.
• В приложении Тинькофф Инвестиции также выходит календарь отчетностей по дням. Список выкладывается каждую пятницу, чтобы инвестор мог в спокойном режиме на выходных изучить таблицу и подготовиться к предстоящей неделе. Такая таблица есть в самом приложении и в телеграм-канале брокера. В приложении также есть календарь инвестора, где можно узнать даты, когда отчитываются компании, чьи акции есть в портфеле у инвестора, или посмотреть абсолютно все предстоящие отчетности по дням.

Как оценить отчетность 

В отчетах компании есть информация о направлениях ее бизнеса, об основных рынка сбыта продукции, об операционных и финансовых показателях, дивидендной политике, о важных событиях, произошедших за последний квартал (перестановках в менеджменте, новых продуктах и др.), а также прогнозы руководства на будущий квартал.

В первую очередь инвесторов интересуют финансовые показатели. Но сам по себе размер прибыли или выручки не так уж много скажет о том, как развивается бизнес компании, и стоит ли покупать ее акции. Важна динамика этих показателей. Поэтому в отчете о прибыли есть данные не только за истекший квартал, но и за соответствующий квартал предыдущего года. 

Например, в отчете о прибыли за четвертый квартал 2020 года обязательно будут данные за четвертый квартал 2019 года. Часто в отчетах отслеживается и поквартальная динамика — разница с показателями предыдущего квартала.

Чтобы понять, как отчет о прибыли компании способен повлиять на динамику ее акций, следует сравнить вышедшие данные по выручке и по чистой прибыли на акцию (Earnings Per Share — EPS) не только с данными годовалой давности, но и с консенсусом Уолл-стрит.

• Если выручка и EPS выше консенсусной оценки и выше прошлогодних результатов, то это сигнал к тому, что акции компании могут вырасти сразу после выхода отчета.

• Если выручка и EPS ниже консенсус-прогноза и ниже прошлогодних результатов, то велика вероятность того, что котировки акций пойдут вниз.

Однако, не всегда можно получить такие четкие сигналы. Опубликованные показатели могут оказаться выше консенсуса, но ниже прошлогодних, или же ниже прогноза Уолл-стрит, но выше прошлогодних.

Результаты квартала бывают и смешанными — скажем, выручка выше консенсуса, а чистая прибыль ниже, или наоборот.

Вариантов много, и точно спрогнозировать, будут акции расти или снижаться после выхода отчета, невозможно. 

Тем более, что на рост акций также влияет динамика ведущих индексов, экономические новости и ряд других событий. Часто аналитики повышают или понижают рейтинги и годовые цели акций либо перед выходом отчета, либо после его публикации, что тоже оказывает влияние на торги. Эту информацию стоит отслеживать — она доступна на Bloomberg, Thomson Reuters, CNBC.

Примеры того, как рынок реагировал на отчет компании

• Платежная система PayPal выпустила отчет о прибыли после закрытия рынка 3 февраля. Акции тут же, в постмаркете, ответили ростом на 3%, а по итогам основных торгов 4 февраля взлетели на 7,4%. Компания сообщила, что по сравнению с четвертым кварталом 2019 года увеличила выручку на 23%, а ее чистая прибыль выросла втрое. Клиентская база PayPal увеличилась на 16 млн — до 377 млн, объем платежей подскочил на 39%.В результате, выручка PayPal составила $6,12 млрд против ожидавшихся на Уолл-стрит $6,09 млрд, а чистая прибыль в размере $1,32 за акцию превзошла прогноз на $0,66. Но такие идеальные примеры на рынке встречаются не часто.

• Другой пример: Apple 27 января представила впечатляющие результаты первого финансового квартала 2021 года. По сравнению с тем же периодом прошлого года выручка компании выросла на 21% до рекордных $111,4 млрд. EPS подскочила на 35% до $1,68. Результаты превзошли ожидания аналитиков, которые прогнозировали выручку в размере $103,12 млрд, а EPS — на уровне $1,42 за акцию. К тому же целый ряд аналитиков повысил годовые цели акций Apple. Но бумаги после выхода отчета пошли вниз.Все потому, что оптимистичные прогнозы уже были заложены в котировки — с начала года акции подорожали на 10,6% после новостей о новой продуктовой линейке. В этом году Apple планирует выпустить более тонкий и легкий лэптоп MacBook Air, в будущем году — начать продажи VR-шлемов, а через три года Тим Кук хочет запустить производство беспилотных автомобилей.Это классический пример того, как работает золотое правило инвестора: покупай на слухах, продавай на фактах. Сильный отчет Apple был настолько ожидаем, что трейдеры раскупили акции заранее. Когда же ожидаемо хорошая отчетность наконец вышла, трейдеры стали фиксировать прибыль, и котировки акций ушли вниз.
• Еще одна история. Три из шести крупнейших банков США — Wells Fargo, JPMorgan и Citigroup — отчитались за прошедший квартал 15 января. В этот же день их акции упали: Wells Fargo — на 7,8%, JPMorgan — на 1,8%, Citi — на 6,9%. При этом чистая прибыль каждого из банков превзошла консенсус-прогноз. Но если Wells Fargo и JPMorgan нарастили EPS по сравнению с четвертым кварталом 2019 года, то в Citi показатель снизился на 7%. В то же время выручка Citi и Wells Fargo снизилась по отношению к четвертому кварталу 2019 года и не дотянула до прогнозов. А выручка JPMorgan выросла за год и превзошла ожидания Уолл-стрит, но это не уберегло акции банка от снижения.Инвесторы посчитали, что акции банков уже отыграли позитивные ожидания, довольно сильно подорожав с начала года (за 10 торговых сессий января бумаги Wells Fargo взлетели на 17%, JPMorgan — на 12,2%, Citi — на 14,7%). Повлияло на акции и снижение всех ведущих фондовых индексов США. Оно произошло из-за плана Джо Байдена стимулировать американскую экономику на $1,9 трлн. Экономисты опасались, что это приведет к росту налогов.В отчетах есть и другая важная информация: о том, исправно ли компания платит налоги, о ее дивидендной политике, о направлениях бизнеса и рынках сбыта ее продукции, о важных событиях за последний квартал (например, о перестановках в менеджменте, новых продуктах и пр.), а также о планах руководства на следующие три месяца.

Эти примеры говорят о том, что перед выходом на рынок стоит внимательно проанализировать все доступные вам факторы, которые могут повлиять на акции компании.

Инга Сангалова, аналитик фондового рынка США

Мнение автора может не совпадать с мнением редакции Тинькофф Инвестиций. Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, упомянутые в данном обзоре, приведены исключительно в информационных целях; обзор не является инвестиционной идеей, советом, рекомендацией, предложением.

Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, упомянутые в данном обзоре, приведены исключительно в информационных целях; обзор не является инвестиционной идеей, советом, рекомендацией, предложением купить или продать ценные бумаги и другие финансовые инструменты.

Когда непубличные АО обязаны раскрывать информацию и как получить освобождение от этой обязанности

Непубличное АО (НПАО) обязано раскрывать информацию в сети Интернет в двух случаях: в обществе более 50 акционеров или оно публично разместило облигации или иные эмиссионные ценные бумаги, кроме конвертируемых в акции.

Остальные НПАО должны предоставлять информацию о своей деятельности своим акционерам и включать отдельные сведения о ней в отчетность, но это не является раскрытием информации в понимании законодательства о рынке ценных бумаг.

При определенных условиях непубличное АО, обязанное раскрывать информацию, может обратиться в территориальный орган Банка России для освобождения от данной обязанности. Для этого нужно подать заявление и документы, подтверждающие соблюдение условий для освобождения.

1. Какую информацию должны раскрывать непубличные АО (НПАО)

Непубличное АО (НПАО) обязано раскрывать информацию о своей деятельности в двух случаях (п. 2 ст. 7, п. п. 1.1 и 2 ст. 92 Закона об АО):

• 1) количество его акционеров составляет более 50 лиц;
• 2) оно публично разместило облигации или иные эмиссионные ценные бумаги, за исключением конвертируемых в акции.
• Объем раскрываемой информации зависит от указанных обстоятельств.

НПАО с числом акционеров более 50 раскрывает (п. 1.1 ст. 92 Закона об АО, п. 69.5 Положения о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг):

1. • годовой отчет;
2. • годовую бухгалтерскую (финансовую) отчетность вместе с аудиторским заключением, выражающим в установленной форме мнение аудиторской организации о ее достоверности;
3. • сведения о приобретении более 20% голосующих акций любого другого публичного или непубличного АО.

НПАО, публично разместившее облигации или иные эмиссионные ценные бумаги, за исключением конвертируемых в акции, раскрывает (п. 2 ст. 92 Закона об АО, п. 69.4, гл. 75 Положения о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг):

• • годовой отчет;
• • годовую бухгалтерскую (финансовую) отчетность вместе с аудиторским заключением, выражающим в установленной форме мнение аудиторской организации о ее достоверности;
• • сведения о приобретении более 20% голосующих акций любого другого публичного или непубличного АО;
• • устав, внутренние документы, регулирующие деятельность органов;
• • сведения об аффилированных лицах;
• • решение о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг;
• • сведения о раскрытии на странице в сети Интернет годового отчета, годовой бухгалтерской (финансовой) отчетности, списка аффилированных лиц;
• • сведения об изменении адреса страницы в сети Интернет, используемой для раскрытия информации;
• • сведения о проведении (созыве) общего собрания акционеров;
• • сведения о планируемой дате направления заявления о внесении в ЕГРЮЛ записей, связанных с реорганизацией, прекращением деятельности или с ликвидацией.

В п. 75.1 Положения о раскрытии информации эмитентами ценных бумаг также приведены следующие сведения:

1. • о заключении акционерами ПАО акционерного соглашения;

Как корпоративные события влияют на стоимость акций компании. От чего зависит стоимость ценных бумаг

Самое распространённое корпоративное событие — публикация финансовой отчётности. В России в ходу два вида: РСБУ (российские стандарты бухгалтерского учёта) и МСФО (международные стандарты финансовой отчётности).

Первая является строго обязательной, её своевременную публикацию контролирует ЦБ РФ. Если акции акционерного общества обращаются на бирже, то обязательной является публикация отчётности ежеквартально.

Сроки публикации следующие:

• за I квартал — до 15 мая текущего года,
• за I полугодие — до 15 августа текущего года,
• за девять месяцев — до 15 ноября текущего года,
• за год — до 1 апреля года, следующего за отчётным.

Это жёстко установленные сроки, публиковать отчётность позднее разрешается, только если отчётные даты попадают на выходные или праздничные дни. Но даже в этом случае РСБУ должна быть опубликована в первый же рабочий день. Обычно компании стараются уложиться в эти рамки, но довольно часто отчётность публикуется в последний день срока.

Ничего страшного в этом нет, но если срок пропущен даже на несколько дней, то это повод насторожиться — вполне вероятно, у компании есть сложности, которые пока не стали достоянием общественности.

Если сроки пропущены на неделю и более, то это практически однозначно говорит о том, что у компании серьёзные проблемы, а от покупок её акций стоит отказаться.

В случае с МСФО требования немного либеральнее. Составление отчётности по международным стандартам регулируется № 208-ФЗ «О консолидированной финансовой отчётности».

Под действие этого закона попадают не все организации, но акционерные общества, акции которых имеют листинг на бирже, должны публиковать годовую финансовую отчётность по МСФО. Промежуточная отчётность — по усмотрению эмитента.

Однако Московская биржа накладывает свои ограничения на участие в котировальных списках и заставляет эмитентов публиковать хотя бы полугодовую промежуточную отчётность. Ежеквартальная МСФО становится довольно распространённой практикой, но пока ещё не общепринятой.

Со сроками публикации не настолько всё однозначно, как с РСБУ. Согласно закону «О консолидированной финансовой отчётности», каждая компания может установить собственные границы финансового года, в зависимости от чего, меняются сроки публикации годовой и промежуточной отчётности.

Закон регламентирует, что годовая отчётность должна быть опубликована в течение 120 дней после завершения финансового года, промежуточная — в течение 60 дней после завершения отчётного периода. Тем не менее закон устанавливает границы финансового года по умолчанию — с 1 января по 31 декабря.

Соответственно, можно выделить следующие сроки публикации отчётности по МСФО:

• I квартал — до 30 мая,
• I полугодие (II квартал) — до 29 августа,
• девять месяцев (III квартал) — до 29 ноября,
• годовая (IV квартал) — до 1 мая.

В России у всех компаний границы финансового года с 1 января по 31 декабря.